核心觀點：
　　
　　在固定資產(chǎn)投資和制造業(yè)快速增長的拉動下，機械行業(yè)目前呈現(xiàn)持續(xù)快速增長。2010年1－4月，機械行業(yè)完成工業(yè)總產(chǎn)值40787.73億元，同比增長40.43%；完成銷售產(chǎn)值39814.96億元，同比增長41.47%。行業(yè)出口增速也基本恢復(fù)到正常水平，1－4月行業(yè)出口3987億元，同比增長30.4%，比3月份提高4個百分點，出口復(fù)蘇的趨勢基本明朗。機械行業(yè)上半年保持產(chǎn)銷兩旺的局面，預(yù)計下半年仍將在高位運行，增速可能略有回落，我們判斷行業(yè)全年收入增長在35%以上，利潤增長速度與收入大致相同。
　　
　　工程機械面臨高位壓力，機床等增長將相對穩(wěn)定。1－4月機械子行業(yè)中增長速度在40%以上的有工程機械行業(yè)、機床工具行業(yè)和機械基礎(chǔ)件行業(yè)，其中勢頭最好的依然是工程機械行業(yè)，累計增長率達52.3%，比1－3月提高3個百分點；機床工具、基礎(chǔ)件1－4月增長速度分別為41.9%和40.5%。我們認為由于國家對房地產(chǎn)行業(yè)加大調(diào)控力度，部分工程機械產(chǎn)品未來增長前景不樂觀，因此2010年工程機械增速將呈現(xiàn)前高后低，預(yù)計行業(yè)全年增速為25－30%。機床和基礎(chǔ)件等的增長具有較強的穩(wěn)定性。
　　
　　軍工領(lǐng)域的資產(chǎn)整合正在進入全面鋪開階段。中航工業(yè)集團的資本運作在各大軍工集團中走在前列，直升機公司的資本運作可能帶來投資機會。我們還重點關(guān)注航天科技集團在衛(wèi)星領(lǐng)域和電子領(lǐng)域的整合，以及兵器工業(yè)集團在光電領(lǐng)域的整合。
　　
　　綜合考慮國際市場估值水平，以及我們對工程機械、機床等重點子行業(yè)的估值分析，我們維持機械行業(yè)“謹慎推薦”的評級，重點關(guān)注昆明機床、中聯(lián)重科、徐工機械等公司。軍工類上市公司通過資產(chǎn)注入的潛力較大，而且行業(yè)的持續(xù)成長預(yù)期明確，我們維持對軍工的“推薦”評級，重點關(guān)注新華光、航天電子、中國衛(wèi)星等。