一、重點關(guān)注：

預(yù)計于2021年1月份公布的十四五規(guī)劃中對非石化能源的規(guī)劃(十三五期間，光伏發(fā)電量復(fù)合增速達(dá)到55%，風(fēng)力發(fā)電量復(fù)合增速達(dá)到22%)

二、產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)龍頭：

通威股份(單晶硅料龍頭 + 電池片+組件)

隆基股份(單晶硅片龍頭+光伏組件+全產(chǎn)業(yè)鏈)

福萊特(光伏玻璃龍頭)

福斯特(EVA膠膜龍頭+光背板玻璃)

錦浪科技(串式逆變器)

陽光電源(逆變器、EPC)

固德威(并網(wǎng)逆變器、儲能逆變器)

南都電源(儲能)、比亞迪(儲能)

天合光能(組件+電站運(yùn)營)、愛康科技(邊框、電池板、安裝支架、電站運(yùn)營)、特變電工(電站運(yùn)營)、浙江正泰電器(電站運(yùn)營)

CP組合：隆基股份+通威股份；中環(huán)股份+保利協(xié)鑫+晶盛機(jī)電。光伏玻璃：福萊特。

其他：蘇美達(dá)、通威股份、隆基股份、正泰電器等8家公司營收超百億元，隆基股份、正泰電器、通威股份、特變電工、晶澳科技等6家公司凈利潤超過10億元。 從凈利潤增幅看，凈利潤同比增幅超過100%的公司有13家，亞瑪頓、岱勒新材、三超新材等表現(xiàn)亮眼。東方日升、京運(yùn)通、中信博、固德威、奧特維、帝科股份、上能電氣、英杰電氣、金博股份、晶科電力、賽伍技術(shù)、三峽新能源、新疆大全

三、未來發(fā)展?jié)摿Γ?/strong>

1.國內(nèi)2019年光伏發(fā)電量占總發(fā)電量3%，未來持續(xù)提升潛力大。根據(jù)聯(lián)合國馬德里氣候變化大會的《中國2050年光伏發(fā)展展望》，從2020年至2025年這一階段開始，中國光伏將啟動加速部署；2025年至2035年，中國光伏將進(jìn)入規(guī)?；铀俨渴饡r期，到2050年，光伏將成為中國第一大電源，約占當(dāng)年全國用電量的40%左右，未來光伏發(fā)展的空間和潛力仍然較大 -- 預(yù)計全球范圍內(nèi)2025年光伏度電成本將全面低于火電成本

2.預(yù)計未來兩年(2020~2021)，全球光伏新增裝機(jī)規(guī)模增速均能夠保持在15%以上

3.因此長期看，全球光伏2020年起進(jìn)入發(fā)電側(cè)平價上網(wǎng)過渡期，未來幾年平價上網(wǎng)數(shù)量占比將逐漸提升

4.測算下來，國內(nèi)未來五年光伏平均裝機(jī)量會落在80-90GW之間

四、產(chǎn)業(yè)鏈拐點

1.2018年產(chǎn)業(yè)鏈突破：度電成本低于煤炭發(fā)電，行業(yè)出現(xiàn)拐點(平價上網(wǎng))：2018年12月29日，在國家“光伏領(lǐng)跑者計劃”推動下，截至目前國內(nèi)單體裝機(jī)最大（500MW）的光伏領(lǐng)跑者項目于我國青海格爾木正式并網(wǎng)發(fā)電（以下稱“格爾木領(lǐng)跑者項目”），該項目上網(wǎng)電價平均為0.316元/千瓦時，低于當(dāng)?shù)孛弘姌?biāo)桿電價0.3247元/千瓦時近1分錢。

2.這意味著在全產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)共同努力下，光伏發(fā)電成本的不斷縮減，終于促成了國內(nèi)光伏上網(wǎng)電價首次低于當(dāng)?shù)孛弘姌?biāo)桿電價。格爾木領(lǐng)跑者項目建設(shè)者、運(yùn)營者——中國三峽新能源（集團(tuán)）股份有限公司西北分公司總經(jīng)理王鵬在接受《證券日報》記者采訪時表示，“如果不考慮非技術(shù)成本、棄光限電等情況，在西北地區(qū)大多數(shù)地方，光伏發(fā)電都已經(jīng)可以做到平價。”

3.據(jù)介紹，格爾木領(lǐng)跑者項目屬于國家第三批應(yīng)用領(lǐng)跑者項目之一，項目總裝機(jī)規(guī)模500兆瓦，占地771公頃，總投資21億元。根據(jù)其設(shè)計的未來年平均發(fā)電量約9億千瓦時計算，該項目相當(dāng)于種植闊葉林2070公頃、年節(jié)約標(biāo)準(zhǔn)煤28萬噸、減少二氧化碳排放量75.6萬噸、減少二氧化硫234噸、減少煙塵排放量54噸、能夠滿足56.7萬戶城鄉(xiāng)家庭用電需求。

4.具體到格爾木項目來看，其100%采用310Wp以上單晶PERC組件，在條件適宜地塊還采用了雙面發(fā)電組件。記者在采訪中獲悉，“這種高效PERC電池衰減明顯低于普通P型電池，再加上雙面發(fā)電，可以顯著提升發(fā)電量，降低度電成本?！?/p>

5.截至2019年，目前來看，光伏已經(jīng)成為中國的著名產(chǎn)業(yè)名片之一，具有了極強(qiáng)的國際競爭力。裝機(jī)方面，我國光伏發(fā)電新增裝機(jī)連續(xù)6年全球第一，累計裝機(jī)規(guī)模連續(xù)4年位居全球第一；在技術(shù)水平和產(chǎn)量質(zhì)量方面，近年來，中國光伏組件產(chǎn)量一直保持在占全球70%左右的水平，且不斷突破高效電池轉(zhuǎn)換效率的世界紀(jì)錄；在龍頭企業(yè)培育方面，多年來，全球前10強(qiáng)光伏組件企業(yè)中，中國企業(yè)都至少占到70%-80%。

6.有機(jī)構(gòu)統(tǒng)計顯示，多晶硅、硅片、電池片、組件4個環(huán)節(jié)的產(chǎn)品，在2018年5月31日至2019年5月31日一年時間里，價格平均跌幅超過30%

7. 中國光伏2005年誕生，從2007年沉淀至2019年，光伏發(fā)電度電成本累計下降超過90%

8.煤炭在中國能源結(jié)構(gòu)比例在2018年已經(jīng)低于60%！

9.2016年6月份阿聯(lián)酋創(chuàng)下了發(fā)電成本最低的新世界記錄，每度發(fā)電成本僅為2.99美分，這是繼4月墨西哥的3.6美分和美國去年12月份開出的3.87美分后的又一新低，這幾乎是當(dāng)?shù)孛禾堪l(fā)電成本的1/3，在印度，光伏度電成本也開始普遍低于進(jìn)口煤炭燃煤發(fā)電成本，這說明了光伏電力價格在非單一市場，已經(jīng)比火電價格個更低，成為最便宜的能源了。近期，英國政府臨時叫停了欣克利角核電項目，因為等核電站建成后，光伏的發(fā)電成本將低于核能，所以光伏成為世界主流能源只是一個時間問題

10.在日本，預(yù)計在10幾年后，燃煤電站的度電成本甚至?xí)哂诠夥?儲能電站。相關(guān)的組合模式項目（光伏+儲能）從去年開始已經(jīng)廣泛的得到了應(yīng)用。在2019年階段，燃煤發(fā)電的成本每1kw/h為11日元（約合人民幣0.72元），而光伏為4日元（約合人民幣0.27元）。此外，風(fēng)電成本為是4.1（約合人民幣0.28元）日元，核電是15.5日元（約合人民幣1.03元）

11.全球范圍來看，預(yù)計2025年光伏發(fā)電成本將全面低于煤炭發(fā)電成本

五、光伏玻璃

1.光伏玻璃覆蓋在光伏組件上的光伏玻璃經(jīng)過鍍膜后，可以確保有更高的光線透過率，同時經(jīng)過鋼化處理的光伏玻璃具有更高的強(qiáng)度，可以使太陽能電池片承受更大的風(fēng)壓及較大的晝夜溫差變化

2.雙面組件可吸收被環(huán)境反射的太陽光，從而對組件的光電流和效率產(chǎn)生貢獻(xiàn)，雙面技術(shù)已在第三批領(lǐng)跑者中獲得應(yīng)用

六、單晶硅 VS 多晶硅

1.單多晶技術(shù)差異主要源自硅片環(huán)節(jié)。因此，在硅片環(huán)節(jié)兩技術(shù)工藝成本則基本決定了最終組件產(chǎn)成品的成本。而硅片行業(yè)是典型的重資產(chǎn)制造業(yè)，設(shè)備資本開支相對較大，而兩種工藝所采購設(shè)備的截然不同，使得硅片企業(yè)一旦選擇某種工藝路線，后續(xù)經(jīng)營路線較難調(diào)整。

2.直觀上看，單多晶各具優(yōu)勢。多晶硅片優(yōu)勢在于鑄錠工藝更加簡單，單次投入硅料較多，并且對硅料本身要求相對較低，這樣導(dǎo)致多晶硅片生產(chǎn)成本更低，這種低成本優(yōu)勢則一直傳導(dǎo)至終端產(chǎn)品。而單晶硅片優(yōu)勢在于其在晶片表面缺陷少、雜質(zhì)少，因此其光電轉(zhuǎn)換效率較多晶硅更高。兩者各具明顯優(yōu)勢。

3.目前，國內(nèi)致密料不合格率較高，國內(nèi)能大量供應(yīng)致密料的供應(yīng)商主要有四家，永祥硅業(yè)(通威子公司)、大全新能源、新特能源(特變電工)及協(xié)鑫

4.但由于多晶硅錠硬質(zhì)點較多，切片的斷線率、切割速度都比單晶要差，因此多晶切片成本仍高于單晶。單晶在切片領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢

5.普通P型單晶電池較P型多晶電池的轉(zhuǎn)換效率始終多1.2-1.4個百分點。近年來隨著PERC等高效技術(shù)的應(yīng)用，單晶產(chǎn)品則有更高的轉(zhuǎn)換效率

6.2011-2015年，單晶節(jié)節(jié)敗退，份額僅占30%左右。后來由于單晶金剛線切割技術(shù)的應(yīng)用，單晶迅速與多晶成本差距縮小，并且高轉(zhuǎn)換效率使得其占比持續(xù)快速提升

七、產(chǎn)業(yè)鏈分布特點

1.金屬硅的生產(chǎn)需要靠近硅石礦山，金屬硅的冶煉需要電力充沛且電價較低的地方，多晶硅的提純、鑄錠和切片則需要在電價低和靠近市場的地方，多晶硅電池的生產(chǎn)則需要良好的原輔材配套，而光伏組件由于運(yùn)費(fèi)較高，最好在靠近終端市場即光伏電站的附近。

2.多晶硅產(chǎn)能將向中西部能源資源優(yōu)勢地區(qū)聚集，組件產(chǎn)能盡量采取貼近市場的本地化制造，而中間的硅片和電池片環(huán)節(jié)則在工業(yè)配套條件較好的地區(qū)集聚，形成一個全面協(xié)同的光伏制造產(chǎn)業(yè)鏈集聚區(qū)

3.坩堝、石墨、碳?xì)?、鋁漿、銀漿、超白玻璃、EVA膜、銅箔帶、鋁合金已經(jīng)工業(yè)氣體等材料的生產(chǎn)制造，這些輔料環(huán)節(jié)無論是產(chǎn)量還是質(zhì)量，都與光伏主產(chǎn)業(yè)鏈息息相關(guān)

4.儒興科技的鋁漿，華融的坩堝，福斯特的EVA膜等等，均在寥寥數(shù)年就將原來占據(jù)中國市場的杜邦、維蘇威等國外公司擠出市場。