自2017年9月4日至2018年4月26日,信達(dá)大煉化指數(shù)漲幅為38.8%,同期石油加工行業(yè)指數(shù)漲幅為-3.66%,滬深300指數(shù)漲幅為-2.34%。我們以石油加工行業(yè)報(bào)告《與國(guó)起航,石化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革下的大道紅利》的發(fā)布日(2017年9月4日)為基期,以100為基點(diǎn),以榮盛石化(002493.SZ)、桐昆股份(601233.SH)、恒力股份(600346.SH)、恒逸石化(000703.SZ)為成分股,將其市值調(diào)整后等權(quán)重平均,編制信達(dá)大煉化指數(shù)。
       根據(jù)EIA截止2018年4月20日的最新周度數(shù)據(jù),美國(guó)原油產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到1059萬(wàn)桶/日,自2018年初以來(lái)連續(xù)十六周增產(chǎn)。與此同時(shí),我們卻觀察到美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存持續(xù)維持低位。2018年1月19日,美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存達(dá)近兩年以來(lái)的最低水平4.18億桶,較2017年初下降了1.24億桶。但是2018年1月19日至今,美國(guó)原油產(chǎn)量已經(jīng)從989萬(wàn)桶/日增長(zhǎng)了70萬(wàn)桶/日至1059萬(wàn)桶/日,而原油庫(kù)存僅略微上升至4.3億桶,仍維持在低位水平。
       我們?cè)诙嗥恐苡陀浿兄赋?2017年初以來(lái)美國(guó)原油庫(kù)存的下降,主要的原因是美國(guó)原油進(jìn)出口結(jié)構(gòu)的變化(美國(guó)減少原油進(jìn)口并增加原油出口),OPEC對(duì)美國(guó)原油出口量的減少極大地助推了美國(guó)庫(kù)存量的降低。截止2018年一季度,OPEC對(duì)美原油出口量?jī)H為260萬(wàn)桶/日,同比下降近100萬(wàn)桶/日,為2015年第三季度以來(lái)的最低點(diǎn)。而在OPEC各產(chǎn)油國(guó)中,沙特是對(duì)美國(guó)減少原油出口量的主要力量,也是美國(guó)原油商業(yè)庫(kù)存大幅下降的一個(gè)重要因素。
       另一方面,美國(guó)原油出口量持續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)EIA最新周度數(shù)據(jù),美國(guó)原油出口量已經(jīng)達(dá)到233萬(wàn)桶/日,同比增長(zhǎng)120萬(wàn)桶/日。而根據(jù)我們持續(xù)跟蹤的Clipperdata數(shù)據(jù),美國(guó)出口原油以輕質(zhì)油為主,其中出口量最大的四種油品為MilandWTI、WTI、EagleFord和USCrude,均為輕油,今年1-4月,美國(guó)原油出口中輕油占比超過(guò)90%,且出口增量主要流向亞洲和歐洲。
       隨著OPEC原油出口量的減少(偏重油)而美國(guó)原油出口量的增加(偏輕油),國(guó)際市場(chǎng)上WTI原油的相對(duì)供應(yīng)量增加,從而導(dǎo)致WTI與Brent的價(jià)差不斷擴(kuò)大。目前Brent原油與WTI原油的價(jià)差已擴(kuò)大至6美元/桶,進(jìn)一步驗(yàn)證了我們?cè)?018年4月14日的每周油記《油價(jià)要破100?美國(guó)3個(gè)月75萬(wàn)桶頁(yè)巖油搶市場(chǎng)!》中對(duì)Brent-Wti價(jià)差將確定性擴(kuò)大的的判斷。
       原油價(jià)格為68.19美元/桶,布倫特原油價(jià)格為74.74美元/桶;天然氣價(jià)格為2.821美元/百萬(wàn)英熱單位。(注:最新收盤價(jià))