打不死的小強(qiáng) 美國頁巖油或?qū)⒃』鹬厣?/h2> 關(guān)鍵詞 頁巖氣 , 美國|2015-03-25 10:15:49|來源 華爾街見聞

摘要 自去年油價(jià)暴跌以來，美國頁巖油行業(yè)可謂損失慘重。頁巖油公司不僅大幅削減了今年開支，而且現(xiàn)存開工鉆機(jī)數(shù)量已降至2011年6月以來最低。一批較小的頁巖油公司已經(jīng)開始破產(chǎn)重組。頁巖油似乎...

　　自去年油價(jià)暴跌以來，美國頁巖油行業(yè)可謂損失慘重。

       頁巖油公司不僅大幅削減了今年開支，而且現(xiàn)存開工鉆機(jī)數(shù)量已降至2011年6月以來最低。一批較小的頁巖油公司已經(jīng)開始破產(chǎn)重組。頁巖油似乎有被沙特?cái)D出市場的危險(xiǎn)。

       但英國《金融時(shí)報(bào)》認(rèn)為，頁巖油行業(yè)并沒有那么不堪一擊。面對突如其來的低油價(jià)，頁巖行業(yè)正在通過精簡成本大幅降低盈虧平衡線，并通過技術(shù)革新迅速提高開采效率。

       頁巖油公司對低油價(jià)的適應(yīng)能力越來越強(qiáng)。隨著未來油價(jià)的回升，美國頁巖油行業(yè)可能浴火重生。

       沙特打壓 頁巖業(yè)步入低谷

       華爾街見聞曾多次提到，本輪原油下跌，一個(gè)重要原因是沙特想利用不減產(chǎn)、任由油價(jià)下跌來擠出頁巖油等高成本產(chǎn)出，以此保持市場份額并重塑國際市場格局。

       雖然沙特始終否認(rèn)這一點(diǎn)，但沙特石油部長al-Naimi卻不斷地在多個(gè)場合強(qiáng)調(diào)，低油價(jià)是其他產(chǎn)油國的錯(cuò)，要減產(chǎn)也應(yīng)該是他們減。Naimi本月在柏林的一次講話中還稱，中東國家沒有義務(wù)“補(bǔ)貼其他高成本生產(chǎn)商”。

       頁巖油公司顯然正屬于他口中的“高成本生產(chǎn)商”。而且沙特們的打擊已經(jīng)“初見成效”。

       自去年6月以來，美國WTI原油一度下跌了近60%，美國頁巖業(yè)也受到沉重打擊：利潤下降、工作減少、投資停滯、設(shè)備停工。事實(shí)上自去年原油暴跌以來，大量美國頁巖油井已關(guān)閉，行業(yè)迅速出現(xiàn)了整合。

       自去年10月的峰值以來，美國頁巖油鉆機(jī)數(shù)量已經(jīng)暴跌了46%。美國能源信息署（EIA）上周表示，三大頁巖油產(chǎn)區(qū)中，Bakken和Eagle Ford的原油產(chǎn)量下個(gè)月將開始下降，只有Permian盆地產(chǎn)區(qū)還能保持增長。

       樂觀的頁巖油公司

       不過，最近美國獨(dú)立中、小頁巖油公司紛紛公布的財(cái)報(bào)顯示，雖然整個(gè)行業(yè)的石油勘探活動(dòng)大幅縮水，但沒有一家公司預(yù)計(jì)產(chǎn)量會(huì)下降。而這些公司恰恰是此輪頁巖革命的主力軍。

       從頁巖油的生產(chǎn)成本來看，油井一旦投產(chǎn)，后期運(yùn)營所需的現(xiàn)金流就會(huì)大幅下降，這一降幅甚至比傳統(tǒng)油田更大。所以，頁巖油公司需要不斷保持穩(wěn)定生產(chǎn)。這些公司向投資者表示，即便鉆機(jī)數(shù)量減少了，仍可以保持相當(dāng)高的產(chǎn)量。

       比如EOG Resources今年計(jì)劃削減40%的資本支出，但產(chǎn)量僅縮水3%；Hess計(jì)劃削減14%開支，但產(chǎn)量卻預(yù)計(jì)增加12%。如果今年頁巖油公司預(yù)計(jì)的產(chǎn)量最終都實(shí)現(xiàn)，那么你會(huì)看到一個(gè)令人震驚的數(shù)字。

       這種戲劇性的場景以前也曾發(fā)生過。2008年，美國天然氣價(jià)格雪崩，不少分析師曾預(yù)計(jì)頁巖氣生產(chǎn)商將會(huì)被徹底消滅。美國頁巖氣鉆機(jī)從2008年夏天的1606個(gè)降至上周的268個(gè)，但頁巖氣產(chǎn)量卻在穩(wěn)步上升。

       如今，許多因?yàn)橛蛢r(jià)暴跌而陷入困境的公司，很多也都曾經(jīng)歷過當(dāng)年的天然氣暴跌。他們需要再度證明，他們沒那么容易被打垮。

       減投入不減產(chǎn)量

       英國《金融時(shí)報(bào)》分析指出，頁巖公司之所以能減投入不減產(chǎn)出，大致有三方面原因。第一，削減的壓力很多都通過延遲付款，取消訂單等方式轉(zhuǎn)嫁給了鉆機(jī)供應(yīng)商等上下游其他公司。

       第二，頁巖公司將剩下的投資用在產(chǎn)能最高的設(shè)備上。削減低效的鉆機(jī)和員工，保持核心油田的高效運(yùn)轉(zhuǎn)。

       第三，頁巖公司還可能通過技術(shù)進(jìn)步來增產(chǎn)。比如，通過批量鉆井技術(shù)（pad drilling）可以大大減少鉆機(jī)的停機(jī)時(shí)間，用最少的鉆機(jī)，開發(fā)盡可能多的鉆井。

       EIA研究顯示，過去一年中，三大頁巖油區(qū)單個(gè)鉆機(jī)的出油量平均提升了24%至30%不等。

       去年10月，研究機(jī)構(gòu)HIS估計(jì)美國頁巖油生產(chǎn)商的盈虧平衡線中位數(shù)為57美元/桶。這意味著今年在大幅削減成本后，該平衡線將大幅下移。

       華爾街見聞在此前的文章中也提到，和傳統(tǒng)油井相比，頁巖油井的關(guān)閉和重啟非常簡單。而傳統(tǒng)的油井必須采取“封井”，這不但耗資巨大，要重新啟動(dòng)油井的話油需要耗時(shí)數(shù)個(gè)月甚至數(shù)年。這也讓頁巖油在競爭中存在更大的靈活性。

       浴火重生？

       如今，許多分析師都預(yù)計(jì)油價(jià)將于年內(nèi)回升。如高盛就預(yù)計(jì)美油將跌至在40.5美元后反彈，并于2016年漲回65美元。

       EIA負(fù)責(zé)人Adam Sieminski表示，頁巖油行業(yè)未來能否保持增長，取決于其到底能將成本降到多低：“以前，我們知道頁巖油企業(yè)在100美元的價(jià)格上可以活得很好。如今，我們發(fā)現(xiàn)他們在50至75美元也還可以承受。”

       如果油價(jià)真的如許多分析師預(yù)測的那樣回升，那么美國頁巖油企業(yè)可能將重獲新生。即便在75美元/桶的價(jià)格以下，依然能夠持續(xù)不斷的保持增產(chǎn)。 

 

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