豫金剛石定位為差異化的競(jìng)爭(zhēng)策略，重點(diǎn)發(fā)展金剛石線鋸和大單晶。公司在這兩塊的布局顯著領(lǐng)先于其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

       微米鉆石線月產(chǎn)能1.4-1.6萬(wàn)公里，目前月銷量已經(jīng)達(dá)到1-1.3萬(wàn)公里，接近滿產(chǎn)。因此公司又增發(fā)用于向華晶精密投資年產(chǎn)3.5億米微米鉆石線擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目。我們認(rèn)為公司的產(chǎn)能消化問(wèn)題不大。（1）行業(yè)空間巨大，我們對(duì)光伏切割用金剛石線鋸、LED用藍(lán)寶石底襯所需微米鉆石線、蘋果對(duì)金剛石線鋸需求量的空間測(cè)算分別為75、4.7、27億米，作為少數(shù)幾家掌握金剛石線鋸技術(shù)的企業(yè)，公司5億米微米鉆石線能夠得到消化。（2）由于產(chǎn)品較高的性價(jià)比，有許多潛在客戶的金剛石線鋸的需求無(wú)法滿足，新產(chǎn)能投產(chǎn)后，將能滿足這些潛在客戶的需求。（3）藍(lán)寶石用微米鉆石線作為新興市場(chǎng)，隨著蘋果智能手表和iPhone7的拉動(dòng)，市場(chǎng)空間巨大。我們預(yù)測(cè)微米鉆石線全部投產(chǎn)后，5億米產(chǎn)能對(duì)應(yīng)的收入達(dá)到3億元，凈利潤(rùn)達(dá)到6000萬(wàn)元，相當(dāng)于公司2014年全年的利潤(rùn)。

       相比工業(yè)級(jí)大單晶，我們更看好寶石級(jí)大單晶的市場(chǎng)。寶石級(jí)大單晶有望成為飾品領(lǐng)域異軍突起的新軍。經(jīng)過(guò)爐子的技改，公司本部已經(jīng)有1/3的單晶產(chǎn)能轉(zhuǎn)做大單晶，將于3月底全部投入運(yùn)營(yíng)。若公司下游市場(chǎng)開拓順利，能夠與大型的珠寶商全面合作，打開了珠寶奢侈品（克拉鉆）或珠寶配件（替代水鉆）的廣闊空間，一方面公司的盈利能力將有顯著的提升，公司也將更加類似于消費(fèi)品的屬性。

       預(yù)測(cè)公司2014-2016年的EPS分別為0.11、0.15、0.19元，由于公司的大單晶項(xiàng)目和金剛石線鋸都在發(fā)生積極的變化，今年業(yè)績(jī)有望迎來(lái)拐點(diǎn)，給予“增持”的投資評(píng)級(jí)。

       風(fēng)險(xiǎn)提示：藍(lán)寶石屏幕和寶石級(jí)大單晶項(xiàng)目推進(jìn)低于預(yù)期