“明年可能出現(xiàn)貨幣戰(zhàn)爭，許多國家正在試圖通過干預(yù)匯市的手段來壓低本國貨幣”，英國央行行長金恩話音剛落，美聯(lián)儲周三即宣布，擴(kuò)大第三輪量化寬松的總體規(guī)模至每月850億美元。QE4再次惡化了全球貨幣泛濫之勢，首當(dāng)其沖的就是中國。從此次美聯(lián)儲火速推出QE4可見，美國已經(jīng)點燃了貨幣戰(zhàn)爭的戰(zhàn)火。

　　周三美聯(lián)儲結(jié)束了為期兩天的2012年最后一次利率決策例會，其麾下聯(lián)邦公開市場委員會(FO M C )宣布，0%-0.25%超低利率在失業(yè)率高于6.5%的情況下將保持不變，推出第四輪量化寬松(Q E4)，每月采購450億美元國債替代扭曲操作(O T)，加上Q E3，美聯(lián)儲每月資產(chǎn)采購額擴(kuò)大為850億美元。

　　從時間上看，美聯(lián)儲9月中旬才推出Q E3，時隔僅3個月，Q E4就粉墨登場?？陀^原因是美聯(lián)儲的賣出短期國債、買入中長期國債的“扭轉(zhuǎn)操作”年底將到期，如果不出臺替補(bǔ)措施，將會弱化量化寬松政策效果，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　美聯(lián)儲拋出Q E4的幾個特點非常鮮明：給低利率或者說零利率政策限定了條件，即：美聯(lián)儲決定，在失業(yè)率高于6.5%、未來1至2年通脹水平不超過2.5%的情況下，將繼續(xù)把聯(lián)邦基金利率保持在零至0.25%的超低區(qū)間。給低利率政策限定了量化前提，使得貨幣政策與就業(yè)率和通脹率緊密粘合，也就是說，貨幣政策目標(biāo)完全是為了促進(jìn)就業(yè)和維持低通脹水平。貨幣政策目標(biāo)隨這兩大目標(biāo)變化而變化，不受任何人、任何機(jī)構(gòu)干預(yù)干擾。美聯(lián)儲貨幣政策工具目標(biāo)鮮明、獨(dú)立性超強(qiáng)的特點，值得中國學(xué)習(xí)和借鑒。

　　另一個鮮明特點是量化寬松力度更大。因為在扭曲操作(O T)之下，聯(lián)儲在購買較長期國債的同時還將出售較短期的國債。而Q E4直接明確每月采購450億美元國債替代扭曲操作，加上Q E3，聯(lián)儲每月資產(chǎn)采購額為850億，以便通過壓低長期利率來降低借款成本，刺激支出和投資。

　　本來美聯(lián)儲將利率下調(diào)到0%-0.25%超低區(qū)間后，貨幣政策幾乎沒有操作空間了。可美聯(lián)儲又在購買抵押債券和國債上大做文章，在購買期限搭配上絞盡腦汁。這次的Q E4又在限定利率量化數(shù)據(jù)條件上大?；?，給市場一個既確定又不確定的預(yù)期——— 確定的是，給市場一個明確的失業(yè)率和通脹率前提目標(biāo)；不確定的是，什么時間達(dá)到這個目標(biāo)是未知數(shù)，而超低利率政策不達(dá)這個目標(biāo)決不罷休，這一點是明確的。美聯(lián)儲把玩貨幣政策工具的智慧可見一斑。

　　Q E3后短短3個月，美聯(lián)儲就急匆匆推出Q E4，一方面顯示美聯(lián)儲致力于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、就業(yè)率回升之急切心情，但另一方面也暴露美國不顧美元特殊地位、不顧過度寬松貨幣政策對全球各國沖擊的心態(tài)。隨著美聯(lián)儲開始按照新計劃購買國債，其將向銀行系統(tǒng)注入儲備資金，其實際效果將是又一輪增發(fā)貨幣。美國放水美元，受沖擊的是世界各個國家特別是儲備大國，對世界第一外匯儲備大國、出口大國中國帶來的沖擊最大、最激烈。中國出口在11月份大幅度下滑，給剛剛有所企穩(wěn)的中國經(jīng)濟(jì)迎頭一棒。美聯(lián)儲Q E4的推出將會使得人民幣匯率繼續(xù)升值，將對我國出口經(jīng)濟(jì)造成前所未有的打擊。

　　美元是國際貨幣，擔(dān)當(dāng)著各國儲備和國際支付功能。美國一輪又一輪的量化寬松政策，本質(zhì)是一輪又一輪的增發(fā)放水美元貨幣。美國放水美元，必將使得歐洲以及其他發(fā)達(dá)地區(qū)緊隨之后推出寬松的貨幣政策，這將不排除各國競賽式的相互貶值本國貨幣，可能使得一場貨幣戰(zhàn)爭就此爆發(fā)。

　　英國央行行長金恩日前即警告稱，許多國家正在試圖通過干預(yù)匯市的手段來壓低本國貨幣，明年全球貨幣戰(zhàn)爭可能進(jìn)一步激化。到了明年，投資者將會看到更多國家和地區(qū)想方設(shè)法讓本幣匯率下跌。

　　這種警告絕不是危言聳聽。明年發(fā)生貨幣戰(zhàn)爭的幾率非常之大。所謂貨幣戰(zhàn)爭就是世界各國競相貶值本國貨幣的戰(zhàn)爭，目的有兩個：一是通過降低貨幣匯率的方法來消除全球經(jīng)濟(jì)放緩的影響；二是通過貶值貨幣促進(jìn)本國出口，進(jìn)而拉動本國經(jīng)濟(jì)增長。從此次美聯(lián)儲火速推出Q E4可見，美國已經(jīng)點燃了貨幣戰(zhàn)爭的戰(zhàn)火。

　　一旦爆發(fā)貨幣戰(zhàn)爭，中國將是最大的受害者，受到的挑戰(zhàn)也最大，將使得中國3.2萬億美元外匯儲備遭受較大貶值損失，同時手中持有的美元外匯資產(chǎn)也將隨之貶值。當(dāng)然，對中國影響最大的還是給經(jīng)濟(jì)帶來的嚴(yán)重沖擊，將使得我國出口雪上加霜，令出口這駕馬車幾近停頓。在投資不可持續(xù)，國內(nèi)消費(fèi)啟動難、不能很快接力情況下，出口拉動力徹底喪失，對我國經(jīng)濟(jì)影響可想而知。

　　金恩有關(guān)貨幣戰(zhàn)爭的警告值得其他央行特別是中國央行關(guān)注。一旦全球貨幣戰(zhàn)爭爆發(fā)，中國必將身不由己地被卷進(jìn)戰(zhàn)爭的漩渦之中。

　　當(dāng)前歐美以及其他國家都已經(jīng)開始采取寬松的貨幣政策，中國是少數(shù)貨幣政策“穩(wěn)健”的國家。這也使得中國的貨幣政策處于被動之中。由于美元持續(xù)貶值使得人民幣持續(xù)升值，對出口企業(yè)造成較大影響和沖擊，而這種升值只是對外升值而對內(nèi)仍在貶值，仍在發(fā)生不同程度的通脹。這與美元恰好形成相反對比，美元是對外貶值，促進(jìn)了本國出口；對內(nèi)升值，使得通脹率始終保持在低位。如果明年發(fā)生貨幣戰(zhàn)爭的話，中國的被動局面將會加劇。

　　中國央行應(yīng)該及早做好應(yīng)對這場全球貨幣戰(zhàn)爭的準(zhǔn)備。至少在兩個方面要未雨綢繆：首先，在全球主要國家貨幣政策寬松包圍圈下，中國貨幣政策應(yīng)該保持穩(wěn)健，或者適度寬松一下。加大類似于美國量化寬松政策工具的逆回購操作，向市場提供充足流動性。其次，要頂住其他國家特別是美國貨幣繼續(xù)貶值的壓力，同時嚴(yán)防在人民幣升值預(yù)期下，熱錢通過香港中轉(zhuǎn)站繞道進(jìn)入大陸市場。