投資要點(diǎn)：業(yè)績回顧:第三季度盈利下降。2012年前三季度,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.13億元(+21.24%),歸屬母公司所有者凈利潤1.09億元(+0.17%),對應(yīng)基本每股收益0.18元。就單季度而言,實(shí)現(xiàn)營收1.38億元,同比減少0.64%,環(huán)比減少13%,歸屬母公司所有者凈利潤0.37億元,同比減少12.84%,環(huán)比減少2.83%。

　　公司具體經(jīng)營情況：單晶方面, 3季度公司出貨量3.5億克拉左右,環(huán)比2季度(3.2億克拉)增長10%,單價(jià)0.37元/克拉,相比2季度(0.39元/克拉)略有下降,原因是行業(yè)需求受到宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊,競爭相對加劇所致;微粉方面,3季度公司以銷售高端產(chǎn)品為主,產(chǎn)量4000萬克拉左右, 單價(jià)估算在0.6元/克拉以上。

　　3季度亮點(diǎn)：綜合毛利率顯著提高。第三季度,公司主營業(yè)務(wù)毛利率48.81%, 顯著高于一季度的42.83%以及二季度的41.61%。單晶方面,由于價(jià)格下降, 3季度毛利率略有下滑至41.17%,而由于微粉毛利率大幅上升,粗略估算接近60%,帶動綜合毛利率顯著提高。

　　新業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展奠定未來成長基礎(chǔ)：去年公司以合資控股方式進(jìn)入微粉領(lǐng)域,今年成功復(fù)制該模式開拓人造金剛石大單晶(包括飾品級大單晶)業(yè)務(wù)。微粉(區(qū)別于破碎料)是金剛石產(chǎn)業(yè)未來的趨勢性產(chǎn)品,主要應(yīng)用于精密磨削及基于其熱學(xué)、光學(xué)性質(zhì)的功能性應(yīng)用,應(yīng)用前景無限;而隨著大單晶業(yè)務(wù)的開展,公司有望逐步在鉆石市場占據(jù)一席之地,據(jù)統(tǒng)計(jì),2011年我國進(jìn)口鉆石金額達(dá)61億美元。

　　投資建議：我們預(yù)計(jì)4季度國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升概率較大,公司4季度業(yè)績環(huán)比將迎來增長。預(yù)計(jì)2012-2014年EPS 分別為0.27元、0.36元、0.45元,6-12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為8.10元,維持強(qiáng)烈推薦評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑超預(yù)期。