尹中立 中國社會科學院金融研究所金融市場研究室副主任 

       從中央經(jīng)濟工作會議精神看，堅持房地產調控的政策不會出現(xiàn)松動，顯示決策層轉變經(jīng)濟增長方式及調整經(jīng)濟結構的決心，希望中國經(jīng)濟擺脫對房地產市場的過度依賴，促使制造業(yè)技術升級，讓制造業(yè)真正成為強國之本。此方向十分正確，但挑戰(zhàn)巨大，產能過剩就是一個考驗。 

       首先，出口增速放緩，對產能釋放形成壓力。中國的全球化是由外商投資促進的，與出口相關的產業(yè)投資，在初期幾乎都是由外商主導的，外商以銷定產，一般不會出現(xiàn)產能過剩問題。但當民營資本和地方政府的實力大大增強之后，“重復投資”這個體制性的毛病又開始重現(xiàn)了。在產能過快擴張之后，必然出現(xiàn)相互殺價的現(xiàn)象，一旦國際市場出現(xiàn)需求減少，整個行業(yè)都遭到致命打擊。 

       光伏產業(yè)就是一個典型的案例。根據(jù)《中國光伏產業(yè)發(fā)展報告》的資料，中國的光伏產業(yè)在2004年之后經(jīng)歷了快速發(fā)展的過程，連續(xù)5年的年增長率超過100%。在投資的快速擴張后，產能出現(xiàn)嚴重過剩。中國的光伏產品中有95%用于出口，歐洲市場歷來是重點，由于受到歐債危機的影響，歐洲國家下調對光伏電池的補貼，而且減少對光伏產品的需求。結果是中國的光伏行業(yè)遭遇嚴重危機。 

       光伏行業(yè)只是眾多出口行業(yè)的縮影，由于歐美國家的財政債務危機，2011年下半年開始我國出口需求明顯下滑，如果趨勢得不到明顯改善，則2012年以出口為導向的很多行業(yè)都會遭遇產能過剩的打擊。 

       其次，房地產投資減速將使相關產業(yè)出現(xiàn)嚴重的產能過剩。使中國經(jīng)濟擺脫產能過剩循環(huán)的另外一個重要因素是房地產行業(yè)的興起。在2009年和2010年寬松貨幣政策刺激下，房地產投資增長十分強勁，刺激了鋼鐵的需求，樂觀的預期又刺激了鋼鐵行業(yè)的投資出現(xiàn)快速增長，一旦房地產投資放緩，則鋼鐵行業(yè)立即遭受產能過剩的打擊。2011年1—10月，黑色金屬礦采選、冶煉及壓延加工業(yè)供給完成固定資產投資4165.2億元，同比增長18.5%。隨著房地產銷售的放緩，房地產投資從9月份開始放緩，鋼鐵的銷售出現(xiàn)問題。10月份77家鋼鐵企業(yè)虧損面由9月份的9家增至25家，虧損面擴大為32.5%，虧損額為21.25億元，比9月份增加18.3億元。10月份的利潤總額和銷售利潤率已分別降至13.8億元和0.47%，創(chuàng)年內新低。從產能看，我國的鋼鐵、水泥、煤炭、有色金屬（主要是銅）等的產量都已經(jīng)達到或超過全球產量的一半，如果房地產投資減速，則這些產品都將面臨產能過剩的威脅。 

       因此說，2012年中國經(jīng)濟面臨的最大挑戰(zhàn)是產能過剩。