今年大部分時(shí)間人民幣對(duì)美元呈單邊升值態(tài)勢(shì)，但11月以來(lái)人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)貶值了約0.55%。

　　盡管上周人民幣對(duì)美元中間價(jià)累計(jì)上漲逾200個(gè)基點(diǎn)，但中間價(jià)的死死護(hù)盤(pán)卻未能改變?nèi)嗣駧偶雌趨R率的持續(xù)低迷。繼上周人民幣對(duì)美元即期市場(chǎng)匯率連續(xù)三天“跌停”后，本周一開(kāi)盤(pán)，人民幣即期市場(chǎng)便觸及央行公布的中間價(jià)波幅下限，再度開(kāi)盤(pán)便告跌停。10月份國(guó)內(nèi)外匯占款三年來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng)之后，熱錢(qián)流出導(dǎo)致的人民幣貶值預(yù)期就越發(fā)濃厚，但專(zhuān)家普遍認(rèn)為目前定性人民幣進(jìn)入貶值通道為時(shí)尚早，振蕩及溫和升值依然是人民幣未來(lái)走勢(shì)的“主旋律”。

　　人民幣罕見(jiàn)持續(xù)走弱

　　昨日，人民幣對(duì)美元即期市場(chǎng)匯率繼續(xù)走弱，盤(pán)中數(shù)次下探到跌停線，隔夜歐元弱勢(shì)振蕩拖累人民幣中間價(jià)低開(kāi)，現(xiàn)匯跟隨走跌。昨日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)為6.3349，而在上周五這一數(shù)字為6.3310。人民幣在詢價(jià)交易系統(tǒng)中最終收?qǐng)?bào)6.3641，上一交易日為6.3597。按與中間價(jià)上下千分之五的波動(dòng)幅度計(jì)算，6.3666是昨日人民幣交易區(qū)間下限水平，即期匯價(jià)盤(pán)中幾度下探至跌停位，而這種跌停走勢(shì)在上周已經(jīng)連續(xù)出現(xiàn)。

　　不過(guò)，與即期匯率走勢(shì)相比，人民幣對(duì)美元的中間價(jià)卻幾乎走出相反趨勢(shì)。上周五人民幣對(duì)美元中間價(jià)為6.3310，較前一交易日走高43個(gè)基點(diǎn)，而此前的兩日，人民幣中間價(jià)分別上漲129個(gè)基點(diǎn)和105個(gè)基點(diǎn)，可謂強(qiáng)勢(shì)反彈。外匯交易員認(rèn)為，雖然中間價(jià)護(hù)盤(pán)信號(hào)明顯，但受市場(chǎng)“壓制”的即期匯率依然持續(xù)走弱，相比較高的中間價(jià)出現(xiàn)跌停走勢(shì)，其背后是目前投資者強(qiáng)烈的購(gòu)匯需求和對(duì)人民幣貶值的預(yù)期加重。

　　9月份也曾現(xiàn)一波下跌

　　事實(shí)上，與近期類(lèi)似的匯率走勢(shì)也曾在今年9月份出現(xiàn)，當(dāng)月人民幣對(duì)美元中間價(jià)出現(xiàn)一輪快速上漲，但即期匯率也頻繁遭遇跌停。“這是人民幣遭看貶的信號(hào)。”有外匯交易員表示，9月下旬至11月初，海外無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)也出現(xiàn)人民幣匯率的貶值預(yù)期。其中，10月NDF報(bào)價(jià)顯示海外預(yù)期一年內(nèi)人民幣貶值0.43%，為2009年4月以來(lái)首次。

　　與這一走勢(shì)相對(duì)應(yīng)的是，9月份數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)外匯儲(chǔ)備單月凈下跌，減少608億美元，為16個(gè)月來(lái)首現(xiàn)；進(jìn)入10月份，外匯占款也出現(xiàn)了近四年來(lái)首次下降，而業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)11月外匯占款或?qū)⒀永m(xù)低位水平。而中國(guó)出口在10月的增速也延續(xù)低迷之勢(shì)，當(dāng)月貿(mào)易順差170.33億美元，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。一系列數(shù)據(jù)表明，在歐債危機(jī)短期內(nèi)無(wú)法解決的現(xiàn)實(shí)壓力下，投資者的避險(xiǎn)需求更加強(qiáng)烈，部分資金從新興經(jīng)濟(jì)體流向成熟市場(chǎng)，購(gòu)入美元的意愿增強(qiáng)，無(wú)疑對(duì)人民幣形成打壓。

　　此外，近期外資持續(xù)“做空中國(guó)”也是導(dǎo)致人民幣遭看貶的重要原因。昨日就有交易員透露，目前確實(shí)有不少外資機(jī)構(gòu)在對(duì)賭人民幣貶值，做空的規(guī)模和力度都很大。

　　“貶值通道”未開(kāi)啟

　　人民幣對(duì)美元即期匯率連續(xù)觸及跌停，令人民幣由此轉(zhuǎn)入“貶值通道”的爭(zhēng)論再起，但分析人士普遍認(rèn)為目前下此結(jié)論為時(shí)尚早。復(fù)旦大學(xué)證券研究所副所長(zhǎng)王堯基在接受采訪時(shí)指出，目前之所以出現(xiàn)人民幣升值壓力減弱甚至輕微貶值的情況，主要是由于歐美經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化導(dǎo)致中國(guó)的凈出口額減少、在中國(guó)的部分外資回流本國(guó)自救及中國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格回落，使投入其中的部分國(guó)外投機(jī)資本變現(xiàn)流出。人民幣在經(jīng)過(guò)近年持續(xù)較快升值后，出現(xiàn)階段性回落也不足為奇，但因此推斷人民幣從此將走上長(zhǎng)期貶值之路，還為時(shí)太早。

　　匯豐首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌也表示，近期的匯率走勢(shì)也表明人民幣升值一定會(huì)減速。首先是反通脹結(jié)束，過(guò)去一年人民幣的升值與反通脹的政策是一致的，在政策調(diào)整為保增長(zhǎng)后，如果人民幣繼續(xù)升值，那就與政策導(dǎo)向相反。此外，中國(guó)的貿(mào)易經(jīng)過(guò)多年調(diào)整已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)基本平衡的狀態(tài)，凈出口總額在GDP中的占比在2%-3%左右，這種較低貿(mào)易順差的態(tài)勢(shì)會(huì)繼續(xù)延續(xù)，現(xiàn)在已經(jīng)沒(méi)有了大幅升值的壓力。