美債和歐債風(fēng)波繼續(xù)甚囂塵上，加上法國AAA級(jí)評(píng)級(jí)可能遭降的傳言，彌漫在市場(chǎng)上的避險(xiǎn)情緒越來越強(qiáng)，美元受避險(xiǎn)買盤推動(dòng)下大幅走高。令人出乎意料的是，人民幣對(duì)美元反而進(jìn)一步擴(kuò)大升勢(shì)，一舉進(jìn)入“6.3”時(shí)代。

　　對(duì)于近期人民幣中間價(jià)顯著走高，分析人士將其解讀為，在國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)日漸嚴(yán)峻和復(fù)雜的階段，央行主要以匯率手段為抑制通脹的著眼點(diǎn)，隨著后市外圍市場(chǎng)逐漸企穩(wěn)，人民幣的升值步伐終將放緩。在這一過程中，我國眾多外向型企業(yè)不得不面臨挑戰(zhàn)。 

　　人民幣匯率再創(chuàng)新高下半年面臨更快升值可能

　　人民幣對(duì)美元中間價(jià)首破6.4 釋放匯率政策新信號(hào)

　　近期人民幣匯率小跑的內(nèi)因和外力

　　8月初以來，人民幣對(duì)美元匯率一路小跑，連破6.44、6.43、6.42關(guān)口，11日人民幣對(duì)美元中間價(jià)突破6.4報(bào)6.3991，讓不少業(yè)內(nèi)人士感到有些意外。

　　“人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)于10日再創(chuàng)匯改以來新高，加上美元在隔夜市場(chǎng)走強(qiáng)，我本來估計(jì)今天的人民幣中間價(jià)對(duì)美元可能要跌一下了，沒想到卻較昨日大幅上調(diào)176個(gè)基點(diǎn)。”復(fù)旦大學(xué)金融研究院常務(wù)副院長(zhǎng)陳學(xué)彬坦言。由他牽頭研發(fā)的復(fù)旦人民幣匯率指數(shù)明確顯示，美債危機(jī)爆發(fā)以來的幾個(gè)交易日期間，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)已兩度刷新今年以來的單日漲幅紀(jì)錄，復(fù)旦人民幣匯率指數(shù)從7月27日的112一躍至114.5.

　　哪些原因使人民幣出現(xiàn)如此顯著的升勢(shì)？又為何選擇在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)？經(jīng)濟(jì)學(xué)家從不同角度進(jìn)行解讀。

　　最近的因素是剛剛公布的中國7月貿(mào)易順差數(shù)據(jù)。盡管市場(chǎng)早已經(jīng)預(yù)期7月貿(mào)易順差將創(chuàng)下年內(nèi)的最高點(diǎn)，但高于300億美元的貿(mào)易順差仍大大超出預(yù)期。澳新銀行大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究總監(jiān)劉利剛預(yù)計(jì)，隨著生產(chǎn)周期逐步進(jìn)入高潮，我國在未來幾個(gè)月內(nèi)仍將保持較高貿(mào)易順差，在某種程度上允許人民幣升值。

　　中國的貿(mào)易數(shù)據(jù)給予全球市場(chǎng)信心，然而對(duì)于我國的政策制定者來說，它卻制造了一個(gè)“政策困境”。一方面，大量的貿(mào)易順差通過結(jié)匯渠道流入銀行體系，將造成國內(nèi)流動(dòng)性的增加，并由此產(chǎn)生通脹的壓力；另一方面，面臨國際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，為防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯滑坡，決策層很難在這樣的關(guān)口保持緊縮的力度。

　　“目前面臨美歐債務(wù)危機(jī)，估計(jì)決策層暫時(shí)不會(huì)動(dòng)用加息和存款準(zhǔn)備金這兩樣工具，而是通過人民幣升值的匯率手段來保持一定的緊縮力度來抑制通脹。”招商銀行高級(jí)分析師劉東亮在接受記者采訪時(shí)表示。
 

　　階段性升值加速可能于后市趨緩

　　在全球市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩的背景下，“利率政策放一放先讓匯率動(dòng)起來”這一“有松有緊”的策略受到肯定。專家同時(shí)也指出，人民幣加速升值步伐不可持續(xù)，多數(shù)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)仍維持人民幣對(duì)美元在年內(nèi)升值5%到6%的預(yù)測(cè)。

　　首當(dāng)其沖的負(fù)面影響就是對(duì)外貿(mào)企業(yè)的沖擊。

　　“前幾天人民幣對(duì)美元還在6.43左右徘徊，今天就突破6.4了。2到3天內(nèi)就差3分錢，許多外貿(mào)企業(yè)是不敢接單的。如果說哀鴻一片可能夸張了點(diǎn)，但我估計(jì)國內(nèi)三分之一中小型外貿(mào)企業(yè)的運(yùn)營都會(huì)在人民幣匯率大幅走高的情況下陷入不正常的狀態(tài)。”絲綢之路集團(tuán)董事長(zhǎng)兼高級(jí)經(jīng)濟(jì)師凌蘭芳說道，“中國現(xiàn)在咬咬牙，把GDP增速降下來，注重提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量，勢(shì)必將以一大批中小企業(yè)優(yōu)勝劣汰為代價(jià)。在這個(gè)調(diào)整的關(guān)鍵時(shí)刻，企業(yè)不得不迎接挑戰(zhàn)，或通過轉(zhuǎn)型升級(jí)來提高產(chǎn)品附加值，或靈活地從國外市場(chǎng)轉(zhuǎn)向開拓國內(nèi)市場(chǎng)。”

　　記者采訪發(fā)現(xiàn)，不少外貿(mào)企業(yè)早已對(duì)人民幣升值趨勢(shì)有一定的心理準(zhǔn)備，紛紛采取提前結(jié)匯等方法規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，但這些技術(shù)性手段仍是杯水車薪，“長(zhǎng)單不敢接、短單吃不飽”的情況仍較為普遍。 安邦咨詢研究員預(yù)計(jì)，人民幣升值速度加快對(duì)出口的影響，將在下半年逐漸顯現(xiàn)。

　　野村證券發(fā)布報(bào)告稱，除了避險(xiǎn)貨幣日元和瑞郎，歐系貨幣、商品貨幣以及新興經(jīng)濟(jì)體的貨幣都對(duì)美元有不同程度的走弱。在上述貨幣都對(duì)美元走弱的情況下，人民幣對(duì)美元保持單邊升值趨勢(shì)，相當(dāng)于增大了人民幣對(duì)大多數(shù)非美貨幣的升幅。

　　“應(yīng)增大人民幣匯率的彈性，參考一籃子貨幣，考慮到其他非美貨幣的走勢(shì)，對(duì)美元有升有降。”陳學(xué)彬建議，“現(xiàn)在對(duì)美元只升不降的格局是不可持續(xù)的，一旦美國等外部市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，人民幣階段性升值或?qū)⒏嬉欢温洹?rdquo;

　　中國社會(huì)科學(xué)院學(xué)部委員、前央行貨幣政策委員會(huì)委員余永定日前也表示，20多年來我國幾乎不間斷地保持著經(jīng)常賬戶盈余和資本賬戶盈余，并持有大量以美元計(jì)價(jià)的外國資產(chǎn)和以人民幣計(jì)價(jià)的對(duì)外負(fù)債，這種資產(chǎn)和負(fù)債的貨幣結(jié)構(gòu)，使得中國的凈國際投資頭寸在美元對(duì)人民幣出現(xiàn)貶值時(shí)非常脆弱，眼下是結(jié)束對(duì)美元依賴的時(shí)候了。