下游應(yīng)用領(lǐng)域需求旺盛，近期金剛石價(jià)格普遍上漲10%左右

　　人造金剛石具有高抗壓強(qiáng)度、高耐磨性和耐腐蝕性等特點(diǎn)，被廣泛應(yīng)用于鋸、磨、切、鉆等工具領(lǐng)域，用于加工各類有色金屬及合金、陶瓷、工程塑料、木材、復(fù)合材料、石材和玻璃等，同時(shí)由于具有優(yōu)異的電學(xué)、光學(xué)、熱學(xué)、聲學(xué)、電化學(xué)性能和極佳的化學(xué)穩(wěn)定性，也成為微電子、光電子、通訊、航天、航空等高科技領(lǐng)部不可或缺的材料。據(jù)該項(xiàng)目可行性研究報(bào)告分析與預(yù)測(cè)，2001-2010 年，我國(guó)人造金剛石產(chǎn)量由16 億克拉迅速增加至90 億克拉，年均復(fù)合增長(zhǎng)率21.05%，截至2010 年產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量90%以上。未來(lái)幾年國(guó)內(nèi)需求量可保持年均復(fù)合增長(zhǎng)率 30.49%以上，2013 年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求量將達(dá)200 億克拉（其中高品級(jí)金剛石市場(chǎng)需求量占60%）。同時(shí)2013 年全球人造金剛石需求量可達(dá)300 億克拉，且在一段時(shí)間內(nèi)需求量將保持30%以上增長(zhǎng)。

　　公司現(xiàn)已具備12 億克拉的生產(chǎn)能力，此次投資項(xiàng)目建成后產(chǎn)能將達(dá)25 億克拉左右

　　目前國(guó)內(nèi)人造金剛石生產(chǎn)企業(yè)中中南鉆石股份有限公司（25 億克拉/年）產(chǎn)能位居第一，黃河旋風(fēng)股份有限公司（15 億克拉/年）位居第二，豫金剛石緊隨其后，目前已經(jīng)具備12 億克拉/年的生產(chǎn)能力。根據(jù)公司的規(guī)劃，2012 年公司金剛石產(chǎn)能規(guī)模將達(dá)到15 億克拉左右。此次擬建設(shè)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，到2013 年年中公司累計(jì)產(chǎn)能規(guī)模將達(dá)到25 億克拉左右，較目前增長(zhǎng)100%以上。

　　項(xiàng)目投產(chǎn)后，將確保公司未來(lái)三年的高速成長(zhǎng)

　　若該項(xiàng)目按計(jì)劃達(dá)產(chǎn)，按照股本3.04 億計(jì)算，2014 年將為公司貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入49,587 萬(wàn)元（含出口2850 萬(wàn)克拉， 3700 萬(wàn)元），稅后凈利潤(rùn)14,467 萬(wàn)元，帶來(lái)EPS 增厚0.48 元。根據(jù)我們前期調(diào)研報(bào)告分析，公司在2011、2012 年將實(shí)現(xiàn)EPS 0.56 元、0.81 元，同比增長(zhǎng)120%、40%。該項(xiàng)目按計(jì)劃順利達(dá)產(chǎn)后，2014 年公司人造金剛石產(chǎn)量將增至25 億克拉左右，貢獻(xiàn)EPS 為1.17 元；同時(shí)公司金剛石線項(xiàng)目按計(jì)劃至2014 年可全部達(dá)產(chǎn)并將在光伏領(lǐng)域內(nèi)大范圍推廣使用，該項(xiàng)目可增厚公司2014 年EPS 約為0.17 元，屆時(shí)累計(jì)EPS 為1.34 元。

　　維持公司“推薦”投資評(píng)級(jí)

　　由于該項(xiàng)目暫時(shí)對(duì)2011、2012 年業(yè)績(jī)沒(méi)有貢獻(xiàn)，2013 年以后才將逐步貢獻(xiàn)利潤(rùn)，我們按照2011、2012 年每股收益0.56、0.81 元測(cè)算，目前公司股價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率分別為29 倍和20 倍。鑒于公司的產(chǎn)品正處于蓬勃發(fā)展期，我們認(rèn)為其合理估值應(yīng)在40 倍-45 倍之間，較目前有較大提升空間，我們維持公司“推薦”的投資評(píng)級(jí)。